달러·엔 환율 159엔으로 회귀, 엔 캐리 거래 우려 재현

달러·엔 환율이 미국과 일본의 공동 외환시장 개입 이후 다시 159엔에 근접하고 있다. 일본의 저금리 엔화를 활용한 엔 캐리 트레이드가 계속 이어지는 가운데, 이러한 개입만으로는 엔화 약세의 흐름을 단번에 전환하기 어려울 것이라는 분석이 지배적이다.

일본 재무성은 최근 미국과 함께 엔화 매수 개입을 실시한 것을 공식적으로 확인했다. 또한, 스콧 베센트 미국 재무장관은 향후 추가 공동 개입의 가능성을 심상치 않게 열어놨고, 미국 연방준비제도(Fed)는 FIMA Repo Facility의 확대 필요성에 대해 언급했다.

이와 같은 환율의 반등은 공동 개입 이후에도 시장에서의 엔화 매도 압력이 여전히 강하다는 사실을 시사하고 있다. 개입 직후 엔화는 달러당 155~157엔으로 상승했으나, 시장 참여자들이 다시 엔화를 매도하면서 환율이 159엔에 가까운 수준으로 되돌아왔다.

미국과 일본의 공동 개입은 투기적 엔화 매도에 대한 경고로 작용했지만, 일본은행의 통화 정책 및 미일 금리 차이는 여전히 핵심적인 변수로 남아 있다. 환율 수준을 조정하는 직접적인 조치와 금리 차에서 오는 구조적 수요는 다르다는 점에서 정책적 접근이 필요하다.

이번 사안의 핵심은 엔 캐리 트레이드이다. 이는 일본의 저금리로 엔화를 조달한 후 미국 국채, 주식, 신흥국 자산 등 수익률이 높은 자산에 투자하는 거래 구조를 의미한다. 만약 엔화가 약세를 유지하고, 시장의 변동성이 낮으면 이러한 거래는 보다 안정적으로 유지될 수 있다. 그러나 엔화가 급격히 강세로 전환될 경우, 이는 차입 상환 부담을 증가시켜 포지션 청산을 초래할 수 있는 위험이 있다.

일본은행은 최근 통화정책 회의에서 단기 정책금리를 약 1.0%로 인상했으며, 이는 일본은행의 다무라 나오키 심의위원의 연설에서도 강조되었다. 그는 현재 정책금리가 0~0.1%에서 1.0% 안팎으로 상승했다고 밝혔다. 같은 연설에서 미국 연준의 정책금리 범위는 3.50~3.75%로 제시되었으며, 이런 금리 차이는 엔화 조달 수요가 지속적으로 강화될 수 있는 구조적 기반을 제공한다.

이번 상황에서 미국이 직접 개입하게 된 배경 중 하나는 일본의 미 국채 보유 규모와 관련이 깊다. 일본이 보유한 미 국채는 1조1431억 달러(약 1662조원)에 달하며, 만약 일본이 엔화 방어를 위해 이 국채를 대규모로 매도할 경우, 이는 미국의 금리와 달러 유동성에 악영향을 미칠 수 있다. 연준 측은 FIMA Repo Facility를 활용하면 해외 통화당국이 보유한 미 국채를 공개시장에서 매도하지 않고도 일시적으로 달러를 확보할 수 있다는 점에서 이 장치의 필요성을 강조하고 있다.

한편, 페센트 장관의 FIMA 장치 확대 요구는 일본의 엔화 방어가 미 국채 매도로 이어질 가능성을 줄이려는 의도로 해석될 수 있다. 개입의 규모에 관계된 공식 숫자는 아직 확인되지 않았지만, 브리핑에 따르면 50억~100억 달러(약 7조2700억~14조5400억원) 규모의 엔화 매수가 언급되었다. 다른 소식통에 의하면, 일본의 단독 개입 규모는 최대 589억7000만 달러(약 83조4455억원)에 이를 수 있다는 예측도 나왔다. 이러한 수치는 확정되지 않았기에, 추가적인 확인이 필요하다.

이와 같은 금융적 분위기는 한국 투자자에게도 단순한 엔화 문제가 아니다. 엔 캐리 트레이드는 달러 유동성, 미 국채 금리, 위험 자산 가격 등의 전반적 환경과 밀접히 연관되어 있다. 하지만 이번 개입의 비트코인(BTC) 등 가상 자산 시장에 대한 직접적 영향은 아직 확인되지 않았다. 일본 재무성은 7월 30일부터 8월 26일까지의 외환평형조작 실적을 28일 공개할 예정이다.